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　　就在三个月前，普京刚刚签署了2025年联邦预算法案，其中国防开支飙升至13.5万亿卢布，较2024年激增近30%。

　　一边是战争机器需要的巨额军费，一边是能源这个钱袋子持续漏气，普京想把战争打下去，手里的筹码已经不多了。

　　自2014年克里米亚事件后，俄罗斯能源输出结构就高度绑定石油和天然气，这两种资源的出口收入长期占联邦预算的一半以上。

　　即便2022年西方全面制裁来袭，俄方还能靠转向亚洲市场稳住基本盘——对印度、中国、土耳其的原油出口一度撑起了整个军费体系。

　　但局势在2023年下半年急转直下，欧盟多国通过立法调整能源进口政策，把原本流向俄罗斯的订单大量转向美国、挪威和中东。

　　数据显示，仅2023年第四季度，俄罗斯对欧盟原油出口量就同比下降42%，而欧盟从美国进口的液化天然气量增长了78%，这种结构性替代让俄罗斯能源失去了最肥的一块市场。

　　雪上加霜的是G7价格上限机制的生效。2023年2月，欧盟、七国集团和澳大利亚联手对俄罗斯原油设定每桶60美元的价格上限，后续又对石油产品细分限价，汽油、柴油等贵价产品每桶100美元，燃料油等低价产品每桶45美元。

　　这套机制抓住了俄罗斯的命门：全球90%以上的海上石油运输保险和航运服务由西方机构控制，一旦售价超过上限，俄罗斯就无法获得这些关键服务。

　　尽管普京签署总统令禁止向接受限价的买家供货，但现实是，2024年俄罗斯出口原油的平均价格还是跌破了60美元，而同期布伦特原油均价稳定在83美元以上。

　　有人说中国和印度还在大量购买俄罗斯原油，这话没错，但这些增量根本填不满欧洲腾出来的坑。印度从俄罗斯进口原油的比例最高时曾超40%，但这些原油大部分被印度炼油厂加工成成品油后出口到欧洲和东南亚，利润大头被中间环节拿走。

　　俄罗斯海关数据显示，2024年俄原油出口量同比仅下降3%，但出口收入却减少了27%，这就是量稳价跌的残酷现实。

　　更麻烦的是隐性成本激增：为了绕开西方制裁，俄罗斯不得不使用老旧油轮进行暗箱运输，每桶油的运输成本从2美元涨到8美元；汇率波动让卢布结算的收入不断缩水；

　　多家国际保险公司拒绝为俄油运输承保，迫使俄罗斯自建保险体系，额外支出每年超过12亿美元。这些看不见的消耗，正在一点点掏空能源出口的利润。

　　能源收入的下滑直接冲击了俄罗斯的财政根基。过去油气收入占联邦预算半壁江山，现在这个比例已经跌到35%以下。

　　2025年6月，俄财政部罕见承认单月能源收入同比减少约18%，同一时期，波罗的海沿岸多个港口出现原油滞销，通往欧洲的德鲁日巴输油管被迫两次暂停流量，每次暂停都造成日均300万美元的损失。

　　能源这个曾经的弹药库，如今成了漏气的气球，而战争机器还在高速运转。2025年13.5万亿卢布的军费预算，相当于俄罗斯GDP的6.7%，这还不包括秘密的军事追加拨款。

　　为了填补缺口，俄罗斯财政部不得不加大国内借款力度，2025年计划发行的政府债券规模同比增加40%，债务占GDP的比例已经从2022年的17%升到25%，而且还在上升。

　　2025年8月，路透社曝光的一份预算草案显示，财政部正推动将增值税从20%提高到22%，同时调整所得税、资源税和金融交易税。

　　这个决定在国内引发强烈反弹——受西方制裁影响，俄罗斯国内经济早已千疮百孔，2024年有超过1.2万家中小企业倒闭，失业率攀升至5.8%。

　　加税消息一出，莫斯科州和圣彼得堡的中小企业协会联合发表声明，称新税改将导致30%的中小企业熬不过今年冬天。

　　更严峻的是民生领域，能源和军费挤压了社会福利开支，2025年俄罗斯的养老金实际购买力下降8%，医疗设备进口减少40%，多个州出现药品短缺现象。国防优先的口号背后，是普通民众和中小企业在买单。

　　俄罗斯经济的韧性正在被持续的战争消耗殆尽。2025年上半年，非油气收入虽然同比增长12.7%，但主要来自一次性资产出售和国企分红，这种增长不可持续。

　　工业领域，因技术封锁和零部件短缺，汽车产量同比下降19%，机床产量下降28%；农业出口因西方市场禁令减少15%，曾经的面包篮子正在失去光泽。

　　国际货币基金组织预测，如果战争持续到2026年，俄罗斯GDP将累计萎缩9%，财政赤字占比将突破3%的警戒线。

　　普京面临的困境很现实：继续打下去，就要承受经济崩溃的风险；停下来，又要面对国内民族主义的压力。

　　但经济规律不会说谎，能源收入下滑、税收空间见顶、债务风险上升，这三座大山已经让战争难以为继。2025年9月，俄罗斯国家杜马突然推迟了军费追加法案的表决，有议员匿名透露财政部拿不出钱了。

　　种种迹象表明，经济现实正在迫使普京重新评估战争策略，停战或许不是选择，而是被逼到头的必然结果。毕竟，再强大的政治意志，也抵不过空空如也的国库。

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