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　　春节期间政策层面，中证协发布《证券公司交易结算系统压力测试指引（征求意见稿）》，明确关键信息基础设施单位每年需开展两次压力测试，这一要求将进一步强化券商系统稳定性与风险防控能力，推动行业风控标准向更高水平迈进，为业务规模扩张与创新发展筑牢安全底线。资本运作方面，西南证券发布60亿元定增预案，成为再融资新规落地后的券商定增“第一单”，募资聚焦财富管理、投行等核心业务，标志着券商资本补充通道进一步畅通，行业资本竞赛有望重启。

　　基本面方面，当前券商行业基本面呈现“资金面宽松托底、交易端活性稳固、债券市场韧性凸显”的核心特征，各项核心指标相互印证，为行业业绩增长提供坚实支撑。当前股债利差水平表明股票市场相对债券市场更具吸引力，但需警惕市场波动和政策变化带来的风险。后续需持续跟踪利差是否能突破历史区间中枢、形成趋势性上行这将直接影响权益市场活跃度及券商经纪、自营等业务的业绩弹性。

　　（1）本周（节前最后一周2月9日至2月13日）Shibor3M利率均维持在1.58%的水平，未出现任何波动。将观察周期拉长至近一个月（2026年1月27日至今），利率仅在1.58%-1.60%的极窄区间内（2个基点）微幅波动，显示出异常平稳的资金面环境。

　　（2）本周日均股基交易额为25,608亿元，依然属于非常活跃的高位。虽然日均成交额绝对值很高，但节前最后一周出现的“节前效应”明显，投资者兑现盈利、降低仓位的倾向增强，导致市场交易热度在周四和周五持续降温。

　　（3）两融余额维持在26,444亿至26,605亿元之间的高位水平比1月底2月初的2.7万亿的两融余额规模稍有回落，但与2025年四季度以来的总体上升趋势相符。这种“温和回落”是春节长假前的正常市场行为，投资者为规避节假日风险选择小幅降低杠杆仓位，总体降幅温和，市场承接良好，未出现恐慌性去杠杆。

　　（4）本周初成交额处于高位，但自周二起连续四个交易日下滑周五（2月13日）成交额仅为约2.5万亿元，较周一高点下降超过22%。这种显著的缩量是典型的“春节长假效应”，反映了机构投资者在节前降低杠杆、锁定收益或保持观望的态度。

　　（5）节前中债10年国债到期收益率维持低位运行，2月12日与14日均为1.79%，较前一周小幅下行，延续了2024年11月以来的震荡下行趋势，当前收益率水平处于近五年以来的低位区间。股债利差方面，本周沪深300与10年期国债的股债利差表现稳健，2月12日为4.93%，2月13日升至5.02%，收盘较前一周均值4.98%略有上行表明股票市场相对债券市场更具吸引力，但需警惕市场波动和政策变化带来的风险。

　　上周A股申万证券Ⅱ行业指数-1.19%，沪深300指涨0.36%，证券Ⅱ指数跑输沪深300指数1.55pct。券商板块（证券Ⅱ）相对1年前涨幅3.7%，远逊于沪深300指数18.62%的涨幅。从行业排名来看上周A股证券Ⅱ与31个申万一级行业比较，排名第23，稍强于非银金融板块涨幅。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第5，-0.204%，强于金融业整体涨幅。