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　　存款准备金制度，作为中国货币政策的核心工具之一，自中央银行成立以来经历了多个发展阶段。如今，在主要经济体的货币政策日渐以价格调控为主的背景下，存款准备金制度的角色逐步弱化，转向协助流动性管理和市场利率稳定。近日，中国人民银行在最新发布的货币政策执行报告中提到进一步完善存款准备金制度的内容，引发了市场对存款准备金制度改革的广泛猜测。

　　存款准备金制度最初诞生于18世纪的英国，主要是为了保障金融机构的支付和清算能力。随着20世纪30年代经济危机的爆发，人们逐渐发现这一制度在银行信用扩张中的作用，存款准备金制度开始演变为一个强有力的货币政策工具，央行能通过调整法定存款准备金率来调节银行体系的流动性，从而影响整体货币信贷总量。

　　在中国，从2003年起，中国人民银行曾多次上调存款准备金率，以“冻结”过剩流动性，尤其是自2003年9月首次上调存款准备金率至2011年6月末，央行累计上调了32次，平均存款准备金率从6%提升至20.1%。然而，自2013年后，国际收支趋于平衡，外汇占款供给减少，中国人民银行又开始下调存款准备金率，意在“解冻”长期流动性。至今，存款准备金率已降至6.6%。

　　当今，在我国法定存款准备金率被划分为三个档次：大银行8%，中型银行6%，小型银行5%。其中小型银行自2021年起存款准备金率降至5%，而后再无调整，因此被视为我国法定存款准备金率的“隐形下限”。然而，中国人民银行的评论暗示，存款准备金率的高低并无绝对标准，从而引起市场讨论这5%的下限是否会被突破。

　　光大证券首席固定收益分析师张旭在接受采访时表示，隐形下限的确保留了央行的流动性调节主动权，但并不意味着5%是不容突破的上限，特别是在当前货币信贷增长由供给约束转为需求约束的情况下。此外，公开市场的国债等工具日益成熟，可以替代降准方式，主动向金融市场提供流动性。

　　随着金融市场的成熟，中国的货币政策框架也在向更加注重利率调控转型，传统的存款准备金率逐渐失去优势。李佩珈的研究提示，未来存款准备金制度更多将从流动性管理工具向逆周期缓冲工具转变，适应经济环境的变化。而且，存款准备金率偏高会挤压银行的存贷利差，增加金融机构的成本，这对金融稳定性构成威胁。

　　在存款准备金利率与超额准备金利率之间，央行自行决定的付息制度对于推动金融机构的流动性管理也起到了关键作用。因此，研究者里出现了多种关于如何改革存款准备金付息制度的看法。其中，包括降低超额准备金利率，降低法定存款准备金利率至活期存款利率等。

　　对于未来的存款准备金制度，分析师们普遍认为，需要对当前的存款准备金管理进行优化。包括引入逆周期动态调整机制，探讨随着经济形势的变化灵活调整考核周期、豁免小型银行的准备金要求等。同时，将国债纳入准备金计算范围，也将缓解金融机构的负担，提高资金使用效率。

　　综上所述，中国的存款准备金制度正面临着重要的转型与升级。随着金融市场的发展、货币政策框架的演进，以及对流动性管理的需求变化，存款准备金制度的改革势在必行。未来，隐形下限的松动似乎指日可待，可能会为市场和经济注入新的活力。返回搜狐，查看更多